1.2毛利上升：1Q14表現(xiàn)亮麗

　　芯片和封裝領(lǐng)域的毛利率在1Q14也表現(xiàn)強勁，其中臺灣封裝領(lǐng)域毛利率1Q14甚至高于4Q13，芯片領(lǐng)域的毛利率也在1Q14僅有小幅度的環(huán)比下降，但也明顯高于1Q13。

　　圖5：臺灣LED芯片和封裝領(lǐng)域的毛利率

　　資料來源：申萬研究

1.3應(yīng)用驅(qū)動：背光趨向飽和，照明一棱獨秀

　　LED主要應(yīng)用于背光、照明、顯示屏和信號等，我們估計2013年背光占LED芯片消耗的接近50%，而照明則占超過30%。全球來看，LED背光需求將在2013年后進入成熟階段，預(yù)計2014年全球市場持平，而后將出現(xiàn)下降。背光的高增長階段已經(jīng)過去，從主要電子產(chǎn)品的LED背光滲透率來看都已經(jīng)到了比較高的水平，不再是需求增長的主要因素。

　　未來，背光需求的主要增長動力在于手機和電視的大屏幕化，以及電子產(chǎn)品的高像素4K導(dǎo)致的背光增長(高像素可能因為開口率導(dǎo)致背光源發(fā)出光線的通過率下降，變相需要增加背光源的發(fā)光強度);不利因素在于工藝技術(shù)的進步，尤其是芯片光效的提升，可能導(dǎo)致對LED芯片實際需求的減少。背光需求在2013年下半年遭遇困難，電視面板出貨出現(xiàn)下降。2014年1-2月全球電視面板的出貨出現(xiàn)明顯下降，3月后面板出貨恢復(fù)。

　　圖6：全球TV面板出貨量(百萬臺/月)

　　資料來源：Displaysearch，申萬研究

　　國內(nèi)市場方面，2013年受益于智能手機大尺寸化和平民化的趨勢，小尺寸背光需求也快速增長，不過，下半年因為電視節(jié)能家電補貼退出，需求下降，導(dǎo)致增速下降，預(yù)計2013年國內(nèi)背光市場增長僅11%。2014-15年國內(nèi)將有3條8.5代面板產(chǎn)線投產(chǎn)，這將使中國背光產(chǎn)業(yè)將超越全球市場而仍保持增長，預(yù)計2014-15年國內(nèi)背光產(chǎn)業(yè)增長25%和g%(估計全球同期將出現(xiàn)下降)。

　　圖7：2010-2015年中國LED背光產(chǎn)值規(guī)模(單位：億元)

　　資料來源：GLII統(tǒng)計，申萬研究預(yù)測

　　未完，待續(xù)…

尊敬的讀者朋友，“2014年第2季度LED產(chǎn)業(yè)投資策略(中)”（可直接點擊閱讀）