公司今日公布2009 年三季度報告，1-9 月份歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長215.23%，實現(xiàn)EPS 為0.577 元。

　　公司第三季度實現(xiàn)收入、凈利潤分別為1.28 億元、8553.33 萬元，分別同比增加22.25%、215.23%。

　　如果剔除非經(jīng)常性收益，則2009 年第三季度主營業(yè)務帶來的凈利潤同比增長31.72%，符合我們的之前預期。

　　公司09 年前三季度的單季收入為9,431.96/12,113.54/12,802.04 萬元，中性預測第四季度收入為1.2 億元左右，全年收入為4.6 億左右。

　　公司1-3 月份、1-6 月份、1-9 月份毛利率分別為36.91%、39.11%、40.37%，維持毛利率每個季度環(huán)比上升，主要原因系公司高附加值芯片需求提升從而拉大產(chǎn)品價格和成本之間的落差。

　　LED 行業(yè)目前處于行業(yè)成長加速期，背光源、照明、顯示燈、城市景觀照明等市場相繼成長，全球節(jié)能降耗是必然的趨勢，使得全球各大廠商爭相購買設備擴產(chǎn)。

　　全球LED 廠商的擴產(chǎn)將受到上游設備供應商產(chǎn)能的瓶頸。我們從LED 芯片產(chǎn)業(yè)上游的MOCVD 設備談起，通過分析全球兩大設備廠商的收入情況，推測兩大廠商一年的設備產(chǎn)能僅為180 臺左右，對應年產(chǎn)芯粒580 億顆左右，而2010 年全球LED 芯片潛在需求將達到2300 億顆左右，遠遠滿足不了需求，這其中還不包括未來進入普通家庭照明這一最大LED 應用市場領域。

　　投資評級與建議：維持“推薦”的投資評級。預測公司09-11 年EPS 為0.71、1.13、1.52 元，公司今日收盤價對應2009-2010 年P/E 分別為51.52、32.27、25.76 倍，綜合考慮三安光電在國內(nèi)的地位與美國CREE 公司在其國內(nèi)的LED 行業(yè)地位相當。美國市場給予CREE 公司的2010 年一致預期P/E 水平已經(jīng)達到39.28 倍，我們謹慎給予公司2010 年35-39 倍P/E 倍數(shù)，則對應的相對估值區(qū)間為39.55-44.07 元，目前公司股價為36.51 元，維持推薦的投資評級。

　　可能的風險提示：公司募投項目的廠房及相關配套設備建設進度慢于預期，產(chǎn)品價格下降幅度過大的可能風險等。(編輯：XGY)